华金证券股份有限公司孙远峰,王海维近期对鹏鼎控股进行研究并发布了研究报告《7月营收同环比增长，打造全方位PCB一站式服务平台》，本报告对鹏鼎控股给出增持评级，当前股价为34.99元。
鹏鼎控股(002938)
投资要点
2024年8月5日，公司发布2024年7月营业收入简报。
7月营收同环比增长，打造全方位PCB一站式服务平台
2024年7月公司实现营收26.74亿元，同比增长22.80%，环比增长26.30%，为历年同期次高。
公司是全球范围内少数同时具备各类PCB产品研发、设计、制造、销售与服务的专业大型厂商，主要产品范围涵盖FPC、SMA、SLP、HDI、MiniLED、RPCB、RigidFlex等多类产品，并广泛应用于通讯电子产品、消费电子及计算机类产品以及汽车和AI服务器、高速计算机等产品，具备为不同客户提供全方位PCB电子互联产品及服务的强大实力，打造了全方位的PCB产品一站式服务平台。根据Prismark数据，公司2017~2023年连续七年位列全球最大PCB生产企业。
公司生产的印制电路板产品最小孔径可达0.025mm、最小线宽可达0.020mm，公司在触控感压FPC模组、动态弯折FPC模组、超长尺寸FPC组件、高速低损FPC模组、大尺寸类载板产品、类载板开盖产品、高阶BLU及RGB直显的新型显示板、高多层基站天线板、车载雷达板、光通讯模组板、低轨卫星板及AIServer板等产品，均已实现PCB领域技术能力要求高的制程能力，已经具备产业化能力。
深化手机及消电产品竞争优势，加快推进汽车及服务器市场拓展
公司产品的主要下游应用为智能手机及消费电子行业；2023年通讯用板业务及消费电子及计算机用板业务占公司整体营收超95%。AI应用赋能手机、PC等产品有望掀起新一轮换机潮。根据TechInsights数据，2023年全球智能手机的换机率预计为23.5%(换机周期为51个月，4.25年)。Wind数据显示，2023年全球智能手机出货量为11.67亿台。根据上述数据，假定手机换机周期为4.25年，销量为11.67亿台，则每年平均换机台数为2.75亿台，若手机换机周期缩短半年，则每年平均换机台数为3.11亿台，平均每年换机台数增加3661万台。苹果已于2024年6月发布其AI产品AppleIntelligence。全新的AI功能或将推动预计于9月发布iPhone16系列产品的销量，相关产业链公司有望受益。
面对服务器与汽车业务未来广阔的发展空间， 公司加快推进相关业务线的市场拓展。 汽车业务方面， 23H1 公司实现雷达运算板的顺利量产； 23Q4 激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段； 得益于 ADAS Domain Controller 与车载雷达、车载 BMS 板等出货量的增加， 公司车载产品获得较大幅度成长。 服务器业务方面，面对新兴的 AI 服务器需求成长， 公司在技术上持续提升厚板 HDI 能力， 因应未来AI 服务器的开发需求， 目前主力量产产品板层已升级至 16~20L 以上水平。 除开拓海外客户， 公司还积极开拓国内服务器相关领域客户， 目前与国内主流服务器供应商的认证计划如期开展； 公司积极布局海外产能， 加快推动泰国厂的建设， 一期工程将主要以汽车服务器产品为主， 预计将于 25H2 投产。2024 年 1 月公司荣获 AMD“Partner Excellence Award” ， 并成为唯一获得此项殊荣的 PCB 厂商， 并同时获得“AMD EPYC 杰出贡献奖” ， 体现了重要客户对公司 AI 类产品技术实力与产品品质的肯定。
投资建议： 我们维持此前业绩预测。 预计 2024 年至 2026 年， 公司营收分别为351.53/391.78/435.70 亿元， 增速分别为 9.6%/11.5%/11.2%； 归母净利润分别为38.32/44.36/49.42 亿 元 ， 增 速 分 别 为 16.6%/15.8%/11.4% ； PE 分 别 为21.2/18.3/16.4。 公司持续打造全方位 PCB 一站式服务平台， 显著受益于 AI 掀起的新一轮换机潮， 同时加快推进汽车及服务器市场拓展， 增长动力足。 持续推荐，维持“增持-A” 评级。
风险提示： 下游市场需求不及预期风险， 新技术、 新工艺、 新产品无法如期产业化风险， 新建生产基地投产进度不及预期风险， 市场竞争加剧风险， 系统性风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.1%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.66亿，根据现价换算的预测PE为20.95。
最新盈利预测明细如下：
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